עלייתן של ענקיות הסחר במטבעות: מה העתיד למסחר ב- מטבע קריפטוגרפי?

בכתבה זו נדון בכוחו של מטבע קריפטוגרפי.

מאז הקמת הביטקוין לפני למעלה מעשור התפוצץ המסחר במטבעות קריפטוגרפיים.

ישנם כיום אלפי מטבעות קריפטוגרפיים ומאות חילופי קריפטו, שביניהם Binance הוא הגדול ביותר.

מה הסוד של מעט חילופי הקריפטואים הגדולים, והאם המספר הגבוה של חילופי הקריפטואים הקטנים הוא בר-קיימא?

אנו מסתכלים על הנוף הנוכחי והדינמיקה התחרותית בשוק החלפת הקריפטו המתפתח במהירות.

מטבע קריפטוגרפי הוא מטבע דיגיטלי או וירטואלי המובטח בקריפטוגרפיה.

ביטקוין, שהומצא על ידי סאטושי נקאמוטו החמקמק ושוחרר בשנת 2009, נחשב בדרך כלל כקריפטוגרף ראשון.

החזון המקורי של נקאמוטו, כפי שהוגדר ב'ספר הלבן 'שלו שסימן את תחילת עידן הקריפטו, היה ליצור מערכת מזומנים אלקטרונית של עמית לעמית שתסתמך על תהליך קונצנזוס מבוזר כדי לאמת ולאמת עסקאות בודדות. ,

ולא מוסדות פיננסיים מבוססים. התהליך מתואר בתיבה למטה.

איך עובד מטבע קריפטוגרפי?

ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים הם צורות חסרות היתר של טכנולוגיית בלוקצ'יין המסתמכות על תפיסת 'הוכחת עבודה' כדי לאמת עסקאות.

במערכת כזו, עסקאות מאומתות על ידי צדדים שלישיים (המכונים בדרך כלל 'כורים') המירוצים להיות הראשונים לפתור בעיה מתמטית ייחודית ומורכבת, הספציפית לכל עסקה ולהיסטוריה של העסקאות הקודמות.

הכורה הראשון שפתר את הבעיה מתעד את התשובה בבלוקצ'יין המבוזר יחד עם המפתח הפרטי שלו, ובכך מאריך את השרשרת.

אם הרשת תאשר שזו התשובה הנכונה – על ידי כורים אחרים שגם מזהים את אותו פתרון – הכורה הראשון זוכה למטבעות במערכת.

שלוש תכונות של המערכת הופכות אותה לחזקה בהונאה: ראשית, עסקאות מאומתות על בסיס קונצנזוס (כלומר, רוב הרשת חייבת להסכים שהעסקה נכונה).

שנית, תהליך האימות (כרייה) הוא זמן עתיר אנרגיה וקשה לפתור בכוונה.

שלישית, כל העסקאות קשורות, כך שאם מישהו ירצה לשנות עסקה קודמת הוא יצטרך לבצע מחדש את כל הכרייה שלאחר מכן ולעשות זאת לפני ששאר הרשת תאשר את החסימה הבאה.

למעשה, מישהו שמנסה לרמות הוכחת מערכת בלוקצ'יין בעבודה יצטרך להחזיק למעלה מ -50% מכוח המחשוב של הרשת לשם כך.

מטבע קריפטוגרפי עדיין לא נפוץ לצורכי תשלום, ובהתחשב בחסמים הטכניים והרגולטוריים, יש ויכוח בשאלה האם הם אי פעם

עם זאת, הם עוררו עניין בקהילת הסחר, כאשר כמה צופים מעריכים כי עד 50 מיליון אנשים (ברחבי העולם) סוחרים באופן פעיל מטבעות קריפטוגרפיים, 3 וסקר של Fidelity Investments המדווח כי 22% מהמשקיעים המוסדיים בארה"ב הם בעלי חשיפה מסוימת לנכסים דיגיטליים.

אז איך התפתח המסחר במטבעות קריפטוגרפיים?

מובן כי ביטקוין, המטבע הראשון במטבע הנסחר, נסחר בשנת 2013 בסכום של 0.05,5 דולר ושוויו עלה מאוד –

אך הוא סבל גם מתנודתיות קיצונית.

כפי שמוצג בתרשים 1, מחיר ה- BTC (הביטקוין הנפוץ ביותר) הגיע לשיאו בדצמבר 2017 בסביבות 20,000 $, אך מכירה שלאחר מכן הביאה לתנודות בין $ 3,000 ל- 14,000 $ בשנתיים האחרונות.

כיום ישנם למעלה מ -7,000 מטבעות קריפטוגרפיים במחזור.

בהשוואה למכשירים פיננסיים אחרים, הרגולציה על מטבעות הקריפטו – והבורסות בהן הם נסחרים – החלה לצאת לאחרונה, והיא משתנה כרגע בין מדינות.

בפברואר 2020 פרסם הארגון הבינלאומי לעמלות ניירות ערך (IOSCO) את רשימת הנושאים והסיכונים המרכזיים הקשורים למסחר בנכסי קריפטו כדי להודיע ​​לרשויות הרגולטוריות.

להיקף הרגולציה המצומצם הרווח ישנן השלכות חשובות על סוחרי הצפנה ועל חילופי הקריפטות .

למרות שהיעדר הרגולציה עשוי להקל על הקמת בורסה, סוחרי הצפנה אינם נהנים מאותה רמת הגנה מפני מניפולציה בשוק.

מסחר פנים ו ברירת מחדל של צד שכנגד שיעשו סוחרי מכשירים פיננסיים מוסדרים (למשל מניות).

הפלטפורמות בהן ניתן לסחור במטבעות קריפטוגרפיים מכונות בשם Cryptoexchanges. בניגוד לבורסות בשווקים פיננסיים אחרים, יש מאות חילופי קריפטו.

לדוגמא, CoinGecko – מקור מידע פופולרי בשווקי הצפנה – מונה למעלה מ -400 בורסות.

האם הביקוש לסחיפת קריפטו מספיק בכדי לקיים מספר זה של חילופים, או שמא בלתי נמנע איחוד שוק?

כדי לענות על שאלה זו, עלינו לבחון את המאפיינים הכלכליים המרכזיים של חילופי קריפטו.

הופעתו של מטבע קריפטוגרפי

לפני המצאת חילופי הצפנה, אנשים יכולים לרכוש ביטקוין רק באמצעות כרייה או על ידי סידור עסקאות בפורומים מקוונים .

סוחרים מוקדמים היו מעבירים מטבע פאי (מסורתי, מונפק על ידי הממשלה) בתמורה לביטקוין.

באמצעות אמצעי העברה בנקאית או PayPal. לאחר מכן יופקד הביטקוין בארנקי הצפנה הפרטיים שלהם

בעקבות הופעתם של חילופי הצפנים, רכישת ביטקוין ומטבעות קריפטוגרפיים אחרים הפכו להרבה יותר פשוטים, אך ניתן לטעון כי הם רגישים יותר להונאה.

האופן בו אורגן המסחר דומה למבנה המסורתי של המערכת הפיננסית למכשירים פיננסיים אחרים כגון מניות ונגזרים – הוא מורכב בעיקר מבורסות ריכוזיות, עם שירותי מתווך כגון ארנקים שבהם המפתחות הפרטיים והציבוריים למטבעות הקריפטוגרפיים בבלוקצ'יין נמצאים.

מוּחזָק. המשמעות היא שללא משטר רגולטורי חזק ופיקוח, מערכות אלו עלולות להיות חשופות לפעילות הונאה, גניבות ומניפולציות בשוק.

ישנם כמה בורסות מבוזרות אשר אינן דורשות מתווך לשמש כספק ארנק, כגון dYdX.

עם זאת, אלה עדיין לא הצליחו למשוך את אותו נזילות כמו חילופי הקריפטות המרכזיים הגדולים ביותר:

dYdX היא כיום הבורסה המבוזרת הגדולה ביותר ב- CoinGecko. ,

מדורגת במקום ה -72 מתוך כל חילופי הקריפטו לפי מחזורי מסחר 'מנורמלים' (כלומר ממוצעים ונבדקים) 24 שעות.

מובן כי bitcoinmarket.com היה חילופי הקריפטואים הראשונים, שיעלה לאוויר ב 17 במרץ 2010 .

עם זאת, הוא כבר לא קיים היום, לאחר שסבל מבעיות כמו עסקאות הונאה .

חילופי דברים נוספים, הר.

Gox, הושק מאוחר יותר בשנת 2010, והפך להיות חילופי הקריפטו הגדולים בעולם, ועל פי הדיווחים טיפל ב -70% מכלל עסקאות הביטקוין העולמיות עד תחילת שנת 2014.

עם זאת, בסוף פברואר אותה שנה הוא היה פושט רגל, לאחר שהיה הקורבן.

של פריצה רחבת היקף לפיה האקר עשה מניפולציה במחיר ה- BTC והצליח למעשה לגנוב 750,000 מטבעות מארנקי הצפנה של הבורסה,

שווה ערך לכ -480 מיליון דולר באותה תקופה

הונאה והאקרים נותרים אתגרים חשובים שעליהם להגן על חילופי הקריפטו היום.

אז מה הם חילופי הקריפטואים העיקריים כעת? חלק מהגדולים הם Binance (הוקמה בשנת 2017), Coinbase Pro (הוקמה בשנת 2012), Kraken (הוקמה בשנת 2011) ו- Huobi Global (הוקמה בשנת 2013).

איזה שירותים מטבע קריפטוגרפי מספק?

כמו בשווקים פיננסיים אחרים, חילופי קריפטו מספקים מספר פונקציות חשובות, כולל:

שירותי מסחר – היכולת לקנות ולמכור מטבעות קריפטוגרפיים;

היווצרות מחירים – מידע על שווי השוק הקונצנזוס של מטבעות קריפטוגרפיים;

אחסון נכסים – רוב חילופי הקריפטו מציעים חשבונות או ארנקים המאוחסנים בדרך כלל בענן, שם אנשים יכולים לאחסן את קבצי הקריפטו שלהם

(כלומר מפתחות ציבוריים ופרטיים כדי לגשת למטבעות שלהם בבלוקצ'יין) כדי להפוך אותם לזמינים ישירות למסחר בבורסה.

בנקודה אחרונה זו, ברגע שמטבע נקנה או נמכר, הבורסה תבטיח את העברתו המיידית.

ניתן לאחסן מטבעות קריפטוגרפיים גם בארנקים פרטיים, בארנקים חמים (המחוברים לאינטרנט), או בארנקים קרים – שאינם מחוברים לאינטרנט ומאפשרים לך לאחסן את כספיך במצב לא מקוון;

עדיין ניתן לקבל כספים בכל עת, אך איש אינו יכול להעבירם.

כמו בכל שוק, חילופי הצפנים נהנים מחיצוניות רשת .

ככל שמספר הסוחרים בבורסת הצפנה גדל, ההזדמנויות של סוחרים לסחור בבורסה ההיא גדלות והבורסה הופכת אטרקטיבית יותר עבור סוחרים אחרים.

זה יכול ליצור מעגל מוסרי לפיו הצמיחה בבסיס המשתמשים מנציחה והטיפים בשוק למספר קטן של ספקים.

האם טיפוס כזה יתרחש עבור חילופי קריפטו? האם זה כבר קרה? או שיש גורמים נוספים שיש לקחת בחשבון?

לדוגמא, כפי שנידון במאמר המיקוד בחודש שעבר בסדר היום 'יתרון הבית? מי מנצח בתחרות פלטפורמות רב-צדדיות? ',

כאשר העלויות למשתמשים בריבוי שיחות בין פלטפורמות נמוכות ו / או שהפלטפורמות מובחנות, יתכן והטייה לא תתרחש.

המצב הנוכחי הוא:

קשה לדעת את המספר המדויק של חילופי הצפנים בכל רגע, מכיוון שהם אינם צריכים להירשם ברשות מרכזית.

מה שבטוח הוא שיש הרבה.

בעוד ש- CoinGecko עוקב אחר למעלה מ -400 חילופי קריפטו, אתר אחר, Cryptimi, מעריך שיש יותר מ -500 פעולות.

מדוע יש הבדל גדול כל כך בגדלים בהחלפות מטבע קריפטוגרפי?

נראה כי כמה גורמים עיקריים הם המפתח לקביעת השאלה אם חילופי הצפנים הופכים לאחד הספקים הגדולים ביותר:

נזילות – בפרט נזילות במטבעות ובזוגות מטבעות רבים;
תהליכים מאובטחים, אשר נתפסים כאמינים (יחסית) על ידי סוחרי הצפנה ומשקירי השוק כאחד.

ניתן לטעון שהשפעת שני הגורמים הוסיפה לעלייה בפעילות המסחר שהחלה ברבעון הרביעי של 2017, שכונה 'העומס לזהב הקריפטו' .

חילופי הקריפטואים הגדולים ביותר שנכנסו לפני גל זה, וייתכן שהם נהנו מכך יתרון ראשוני שלפחות כמה חילופים קטנים יותר החמיצו.

להלן, אנו מסבירים מדוע הבדלים בנזילות ובאמון עלולים להוביל לחסמים בהפיכתם לבורסה גדולה ומדוע חילופי קריפטו קטנים יותר יכולים להיאבק בהדבקה.

נזילות

שוק נזיל מאפשר לסוחרים לקנות במהירות ולמכור כמויות סבירות של נכס במחיר דומה מבלי להשפיע משמעותית על מחירי השוק הרווחים.

ישנן השפעות רשת הקשורות לנזילות.

ככל שמספר האנשים המסחרים בנכס פיננסי בבורסה גדל, כך גדל מספר ההזדמנויות של סוחרים אחרים לסחור בנכס זה, ובאופן כללי, הבורסה הופכת אטרקטיבית יותר.

לנזילות בנכס פיננסי אחד יכולים להיות גם חיצוניות חיובית לנזילות בנכסים פיננסיים אחרים –

כאשר סוחרים מעוניינים לקבל חשיפות בשני הנכסים.

זה עשוי להיות רלוונטי במיוחד עבור חילופי קריפטו, בהתחשב במספר הגבוה (מעל 7,000) של מטבעות הקריפטוגרפים הזמינים, וכפי ש -22% מהנשאלים לסקר חילופי קריפטו בשנת 2018 ציינו את "היעדר צמדי הצפנה" כבעיה בחילופים הנוכחיים.

מדד נפוץ אחד לנזילות הוא 'מרווח הצעות מחיר'.

זה משקף את ההבדל בין המחיר הגבוה ביותר שקונה מוכן לשלם עבור מכשיר פיננסי למחיר הנמוך ביותר שמוכר מוכר למכור בו.

מדדי נזילות אחרים כוללים נפח שניתן לקנות ולמכור במחירים אלה ותנודתיות במחירים.

הצעת המחיר הממוצעת עבור 20 זוגות המטבעות המובילים עבור חמש חילופי קריפטו גדולים וחמישים.

זה מראה כי עבור סוחרים המעוניינים לסחור על פני זוגות מטבעות מרובים, עלותם לעשות זאת גבוהה בהרבה בבורסות קטנות מאשר בבורסות גדולות.

האם זה אומר שבורסות קטנות יונעו מהעסקים? לא בהכרח.

יכולות להיות תכונות אחרות המושכות סוחרים לבורסות קטנות יותר.

לדוגמא, שניים מחמשת זוגות המטבעות הפופולאריים ביותר ב- Resfinex, אחת מהמרכזיות הקטנות, הם NPXS / ETH ו- RES / ETH, זוגות מטבעות שאינם זמינים כעת באף אחת מחמשת המרכזיות הגדולות שהוצגו.

אבטחה ואמון

כמו בכל שירות שאנשים מפקידים על הנכסים הפיננסיים שלהם, האבטחה היא חשובה ביותר עבור חילופי קריפטו כדי להגן על המטבעות המוחזקים בארנקי הבורסות.

אבטחה ואמון עשויים להיות חשובים במיוחד עבור חילופי קריפטו, בהתחשב בהגנה המוגבלת יחסית הניתנת

כיום על ידי הרגולציה, ובהתחשב בכך פריצות אינן אירועים נדירים – הערכות הגניבות מפריצות למטבעות הצפנה הסתכמו ב -164 מיליון דולר בשנת 2019.

40% מהנשאלים סקר cryptoexchange 2018 שהוזכר לעיל ציין את 'האבטחה' כבעיה הגדולה ביותר בבורסות הנוכחיות, וכי יש נכסים בטוחים מפני האקרים.

כמה מהבורסות הגדולות ביותר הציגו אמצעים לאבטחת מטבעות סוחרים, כמו קרן הנכסים המאובטחת של Binance למשתמשים (SAFU) שיושמה ביולי 2018.

הבורסה התחייבה כי 10% מכלל דמי המסחר יאוחסנו בארנק קר כדי להציע הגנה. למשתמשים ולקופותיהם בנסיבות קיצוניות .

פעולות כמו אלה יוצרות רמות אמון שהבורסה הקטנה יותר עשויה, בפועל, להיאבק להתחרות בהן.

זה מוביל לפאזל …

מדוע אם כן יש כל כך הרבה חילופי דברים קטנים?

סיבה חשובה מדוע קיימים חילופי הצפנה כה רבים, ומדוע המספר הפעיל משתנה ללא הרף, עשויים להוות חסמי כניסה מוגבלים.

להחלפות קריפטו קטנות עשויות להיות גם תכונות מסוימות המושכות סוחרים ספציפיים.

לדוגמא, כאמור לעיל, כמה מרכזיות קטנות מתמחות בזוגות מטבעות לא ברורים יותר שאינם זמינים בבורסות גדולות יותר.

בנוסף, בורסות במדינות עם מטבעות תנודתיים יותר (פיאט) עדיין יכולות להיות חסכוניות עבור סוחרים מקומיים למרות מרווחי הצעת מחיר בקריפטו –

קריפטו הרבה יותר רחבים, על ידי הסרת הצורך של סוחרים מקומיים להחליף תחילה את מטבעם למטבעות פיאט זרים כגון כ- USD או GBP.33

מחקרים אקדמיים מתעוררים על הזדמנויות ארביטראז 'במחירים בשווקי מטבעות קריפטוגרפיה מראים כי בקרת הון והבדלים בפיקוח הרגולטורי עשויים להסביר מדוע הבדלי מחירים בין חילופי קריפטו עשויים להימשך.

האם מדובר בחילופים רבים שיכולים להתקיים?

בסך הכל, בעוד שייתכן שבורסות קטנות לא יתעדו מבחינת מחזורי המסחר עם חילופי קריפטו גדולים, אלמלא השוק היה משתנה, לא הייתה סיבה חזקה לצפות שהזנב הארוך של הבורסות הקטנות יותר ייעלם.

עם זאת, חלו שני שינויים חשובים בשוק בחלק הראשון של שנת 2020:

הרגולציה והשינויים הנרחבים בתנאי השוק שנגרמו על ידי מגפת ה- COVID-19.

גופים רגולטוריים גדולים כמו האיחוד האירופי ו- IOSCO מחפשים להדק את המדיניות שלהם בנוגע למכשירי קריפטו והחלפות קריפטו בהתאמה השנה .

שוקי הקריפטו נפגעו קשות גם ממשבר COVID-19.

לדוגמא, מדד הקריפטו של בלומברג גלקסי (BGCI) צנח ב -58.5% בין פברואר למארס, שהוא הרבה יותר גדול מהירידה של 33.7% ב- FTSE 100 באותה תקופה.

אירועים אלה יגדילו את העלויות, ועשויים גם לשנות את הביקוש למסחר במטבעות קריפטוגרפיים.

כל המרכזיות יצטרכו להיות זריזות ולהסתגל לשני הגורמים, אך כמה מרכזיות קטנות יותר, במיוחד אלה עם תהליכי אבטחה חלשים יותר, עשויות למצוא את הזעזועים הללו יותר מדי לטיפול.